年末了，城投债埋下的地雷爆发了

福建地铁圈

岁末，城投债的“大雷”成了热点话题。

说起这城投平台，确实称得上“中国最神奇的组织”。

借钱时，用的是政府的信用，借来的钱呢，无论是修路造桥还是做基础设施建设，都是为政府所用。

但从来进不了政府的编制，欠的钱也一分都没进入过表内，只是在大家看不到的角落里默默膨胀，长成一个不为人知，巨大的黑洞。

直到新年伊始，茅台市最大的城投平台——遵义道桥有限公司将156个亿的银行贷款一次性展期20年，前十年别说本金了，连利息都还不了。

大家才骤然发现一个事实——

城投模式发展三十年，滚下的负债已经高达65万亿了。

一个可供对比的数字是：财政部数据显示，2021年末，我国政府债务余额是53万亿。

用这个数字除以2021年的GDP114.92万亿，能计算出通常所说的政府负债率，大概是47%，低于国际通行的60%警戒线。

但如果加上城投平台的隐性债务呢？

不敢想不敢想。

说起来，这么多年来，城投债一直是有刚兑信仰的。

作为事实上的政府融资平台，地方政府将土地低价注入当地城投公司，城投去银行抵押土地，募资修路建桥搞市政，抬高土地的价格。

随后，房企拍地搞开发，最终老百姓掏钱买房，为这个链条买单。

只要坐实了土地价格，一方面城投手上的抵押物更值钱了，借新还旧更加容易；另一方面，政府卖地收入增加，足以反哺城投的还款——

形成了一个完美的闭环。

恰好，过去二十多年里，房地产市场火爆，加上货币棚改化的浪潮，地价一轮高过一轮，城投根本不用担心没钱还债。

但是现在，因为众所周知的原因，这条路有点行不通了。

房企实在没能力接盘土地了，更重要的是，接盘了也没人买单。

城投公司手里的土地贬值影响了借新还旧，最直接的影响是城投债的“大后方”，政府卖地的收入——

除了海南省，几乎所有省份的土地出让收入都在下降，贵州、山西、甘肃等小十个省直接腰斩。

这不是一笔小钱，事实上，卖地收入对于绝大部分省市而言，可以占到整体收入的30%左右，甚至一半以上。

再加上大疫三年实在花钱，且对于各个城市是“无差别攻击”。

但一二线城市家底厚，又有产业税收，省省还可以支撑。

但诸多中小城市本来就没啥支柱产业，楼市一垮，卖地时还得麻烦城投公司来帮忙“刷单”，给自家的地兜底……

这下，当地城投公司的鸭梨就更大了。

再加上，借的钱总是要还的啊！

东方券商的研报显示，城投债偿付压力最大的一年，就在今年。

而且，还债的压力最大的，反而是还钱能力不那么好的区县级城投公司。

这不，在大家无心工作，只想过年的这段时间里，全国各地又陆续爆出好几单城投平台的负面舆情，几乎全部集中在葱省和西南各省的三四线城市——

贵州遵义播州区城投平台1.9亿非标融资宣告展期三年；

昆明官方发文要求银行配合，将相关城投的银行贷款利息从按季支付改为按年支付；

山东十余个地市的城投平台，定融产品延期兑付，区域商票逾期频繁；

甚至有传闻说，山东有些地方，强制要求公务员以个人身份向银行借款，再高息转借给平台企业，按照级别，投资额度在50万到几百万不等。

……

债务频繁违约的背后，不少普通家庭的理财开始受到影响了。

当然，最后这个传闻我是不太信的。

爆雷之前拉员工下水这事儿，不是只有前些年那一小撮无良房企，才能玩得出来嘛。

那么，到底怎么化债？

柳永

过路老妖 发表于 2023-1-16 16:39
只要你脸皮够厚，即使是个人欠债，银行都能不要你利息

螺人脸皮真厚

福州小车车

好日子还在后头呢

柳永

过路老妖 发表于 2023-1-16 16:43
晋江的地方债务可比惠安严重的多啊，公职人员收入缩水了没

螺城乡镇补贴领得开心吗？

福建地铁圈

之前，大家都是盯着中央的。直到前几天，财长刘昆在接受采访时，说了这么一句话：

“我们将进一步打破政府兜底预期，分类推进融资平台公司市场化转型。”

类似的内容，也出现在财政部给政协的答复函里——

事已至此，上面“不想趟浑水”的态度已经非常明确了——

“谁家的孩子谁抱”，谁借的钱谁想办法解决。

当然，这也情有可原，毕竟拿钱的时候都是用来建设地方的，如今要中央掏钱买单，确实不合适。

但是，65万亿的“大雷”，地方又能怎么抱呢？

函件里指了一条明路：

债权人和债务人“合理分担风险”，坐下来商量一下，各让一步。

这“各让一步”的解决方式，也是目前主流房企化债的方式——

一是债务剃头，直接对债务进行减免；

二是重新安排债务还款计划，比如说，延长还款期限、降低债务利息，时间换空间，用通胀来削债。

这样的案例已经有了，遵义道桥的处理方式是有标志性意义的，不但一展20年，利率也降了好几个点。

而无论是什么方式，债权人都不得不让出自己的利益，要不就是无法完全回本，要不，就要面临漫长的时间成本和流动性损失。

如果连各让一步谈不拢，那就只有“市场化转型”了。

说起来，破产清算也是市场化的一个选项，毕竟城投都是“有限责任公司”嘛。

只是这样，要想拿回借款，就更难了。

总之，城投刚兑的预期是一定会被打破的。

薅这个时代羊毛的人，迟早有一天会被时代薅回来。

当然，转机也不是没有。

前面已经说了，城投债之所以成为问题，主要是因为供应链上的关键一环——

房地产销售，垮了。

但是，居民并不是没有钱。

2022年，新增居民存款累计超过了16万亿，同期，商品房销售额只减少了大约5万亿。

于是，知名学者孟晓苏说了，只要全国人民愿意拿出三分之一的存款，恢复对房子的购买、装修和其他的购买，就能带动经济、就业和收入增长。

从这个角度来看，又到了“为国接盘”的关键时间点了——

只要用“居民的杠杆”替换掉“企业和地方政府的杠杆”，就还有全身而退的希望。

所以，问题来了。

柳永

惠安有非城投兜底的吗？

过路老妖

只要你脸皮够厚，即使是个人欠债，银行都能不要你利息

过路老妖

柳永 发表于 2023-1-16 16:09
惠安有非城投兜底的吗？

晋江的地方债务可比惠安严重的多啊，公职人员收入缩水了没

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城投债埋下的地雷