厦门垃圾企业海辰储能IPO折戟启示录

我福州

一、财务数据迷雾：增长神话下的暗礁
1. 研发投入与专利悖论
2024年研发费用率仅4.1%（宁德时代12.5%、比亚迪10.2%），研发投入不足管理费用的60%
全球专利申请超4400件，但核心专利占比不足5%，存在"专利泡沫"嫌疑
前高管涉嫌侵犯宁德时代商业秘密被刑拘，专利纠纷缠身
2. 补贴依赖的盈利真相
2024年净利润2.3亿元中，ZF补助占比达87%
剔除补贴后主业亏损1.8亿元，毛利率仅8.2%（行业均值15.6%）
储能电池均价三年暴跌62.5%，低价策略难以为继
二、资金链绷紧：狂奔中的刹车失灵
1. 应收账款暴增
贸易应收款项从2022年1.2亿激增至2024年45.3亿，占营收比例达63%
沙特电力公司等大客户回款周期延长至270天，坏账拨备高达5.8亿元
2. 债务高企与现金流危机
资产负债率73.1%（行业警戒线65%），银行借款余额38.6亿
经营性现金流净额从2022年11.2亿骤降至2024年-4.7亿
受限货币资金占比41%，可动用资金不足8亿元
三、专利争议漩涡：技术护城河的崩塌
1. 宁德时代诉讼狙击
被诉侵犯5项核心专利，索赔1.2亿元
法院已裁定冻结海辰储能1.1亿元资产
2. 专利运作存疑
深圳海鸿新能源转让17项专利后注销，交易价格未披露
美国专利商标局驳回3项关键专利申请
四、产能扩张迷局：盲目跃进的代价
1. 产能利用率下滑
2024年产能利用率68%，较2022年下降22个百分点
计划2026年产能突破100GWh，相当于再造两个宁德时代
2. 市场份额陷阱
2024年全球储能出口市占率3.2%，国内市占率仅1.8%
前五大客户集中度78%，单一客户依赖度高
五、监管与合规风险：全球化的暗礁
1. 境外业务合规性审查
证监会国际司重点关注其境外销售模式
美国子公司未按规定披露关联交易
2. 地缘ZZ风险
主要市场沙特、印度等地政策波动
欧盟碳关税可能增加出口成本15%-20%
海辰储能的困境揭示了储能行业"三高"（高补贴、高负债、高风险）发展模式的不可持续性。当资本潮水退去，缺乏核心技术、现金流脆弱、治理漏洞百出的企业终将裸泳。对于行业而言，这既是警示也是机遇——只有回归技术创新与稳健经营的本质，才能穿越周期迷雾，真正把握能源革命的历史机遇。

十月。OCT

swl137 发表于 2025-9-24 16:12
没办法，国企持股，已经协商通过了，他们说不要内斗了，业绩已经暴涨了1万倍，你敢不让他上市，当初研发一 ...

在这里从头到尾宁德网友都没说过什么，为什么都是来自阿斗福的跳梁小丑在这胡言乱语，说明了什么

十月。OCT

还是那个疑问，两个宁德老乡商务纠纷，为何一堆着了心魔阿斗在跳脚，谁能告诉我为什么

十月。OCT

看看阿斗福的嘴脸
看看斗福黑子有多垃圾

十月。OCT

海辰储能前高管冯登科因涉嫌侵犯宁德时代的商业秘密，于2025年7月13日在厦门高崎机场被宁德警方带走，目前处于被刑拘状态。以下是相关情况： 案件背景 •   个人经历：冯登科曾在宁德时代担任设备工程，2017年离职后，于2020年下半年加入海辰储能，先后担任总裁办主任和工程部负责人等职。 •   宁德时代的指控：宁德时代认为冯登科离职后通过供应商窃取复合集流体技术并转移至海辰储能，涉嫌侵犯其商业秘密。  案件进展 •   被带走及刑拘：2025年7月13日，冯登科出差回家的路上被福建宁德市警方在厦门高崎机场带走，至今未归。 •   家属发声：9月15日晚间，冯登科的妻子通过微信公众号发布求助信，对案件中的诸多问题提出质疑，引发社会广泛关注。  家属质疑 •   异地抓捕程序问题：宁德公安在未通报厦门公安、未履行协作手续的情况下，在机场强行带走冯登科，质疑其程序是否合法。 •   商业秘密的认定问题：宁德时代指控冯登科泄露的“商业秘密”早在2020年5月14日就已通过国际专利公开，质疑其为何能被作为刑事立案的依据。 •   批捕程序问题：宁德公安7月7日还未对冯登科完成调查核实，核心证据尚未固定，就将材料移送宁德检察院，从检察院接收材料到作出批捕决定，全程不足24小时，质疑这种“闪电批捕”是否合理。 •   其他问题：冯登科患有高血压病3级，家属质疑其被强行收押后生命安全是否有保障，以及案件细节被泄露给媒体，存在“黑公关”和“水军”操作痕迹等问题。  社会关注 •   此案件引发了社会各界的广泛关注，一方面关注案件本身的进展和真相，另一方面也引发了对于商业秘密保护与劳动者权益保障之间平衡的讨论。  目前，案件还在进一步调查中，具体细节和最终结果仍需等待相关部门的正式通报。

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-24 11:28
海辰储能前高管冯登科因涉嫌侵犯宁德时代的商业秘密，于2025年7月13日在厦门高崎机场被宁德警方带走，目前 ...

等着坐牢吧 发小作文有什么用 认错态度好的话 争取个缓刑

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-24 14:12
等着坐牢吧 发小作文有什么用 认错态度好的话 争取个缓刑

死娘炮又开启了造谣造假双标模式了
起诉了吗？都已经涉嫌超期羁押
早晚一天被反噬

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-24 14:55
死娘炮又开启了造谣造假双标模式了
起诉了吗？都已经涉嫌超期羁押
早晚一天被反噬 ...

你在质疑宁德公检法？
相信家属发的小作文？笑死

闽人不说暗话

储能市场很卷。做为新晋海唇，能迅速进入前列，巩固福建新能源领先地位，很有必要地方扶持。新能源这块全国各地都在补贴，就是为地方产业加固。胜者为王，有什么好黑的？

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-24 15:01
你在质疑宁德公检法？
相信家属发的小作文？笑死

为什么 不可以质疑公检法？
还记得鸿茅药酒的事件吗
不但要质疑还要反对地方保护主义
这是违背了顶层鼓励的统 一大市场原则

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-24 15:53
为什么 不可以质疑公检法？
还记得鸿茅药酒的事件吗
不但要质疑还要反对地方保护主义

1450鸭实锤， 在国之重器  宁德时代面前   一个小小海辰 算得了什么？还地方保护

尊湃的下场 已经预定了

闽人不说暗话

再说专利这部分，省级应当介入调解，让海辰让出股份，做为宁德的专利费。当初中芯国际和台积电专利纠纷就是这么干的。新能源这块有些专利无法绕过宁德时代。只能合作共赢。

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-24 15:53
为什么 不可以质疑公检法？
还记得鸿茅药酒的事件吗
不但要质疑还要反对地方保护主义

　根据天眼查等公开信息及法律文书显示，公开信所指的当事人冯登科并非其妻口中的普通人和“级别不高”，曾任海辰储能总裁办公室主任、工程部负责人及子公司海辰绿能法定DB人，于2025年7月在厦门机场被宁德警方采取强制措施，涉嫌侵犯商业秘密罪

公开信所称“宁德公安未通报厦门警方”缺乏证据支撑。根据《公安JG办理刑事案件程序规定》，跨区域办案仅需通报当地警方而非必须协同执行，且实务中事后通报亦属合规。

　　冯妻公开信试图塑造“异地执法程序违法”的叙事，却忽视《公安JG办理刑事案件程序规定》第346条已明确跨区域协作机制。警方无需事前协同即可依法执行强制措施，所谓“未通报厦门警方”的指控，既无证据支撑，亦显露出对司法程序的误读。此类表述若非法律认知欠缺，恐有刻意误导之嫌。

　　更值得警惕的是对“商业秘密”认定的技术混淆。喊冤信将国际专利WO2020093375A1（膜制备工艺）与涉案专利202020013754.1（电池极片结构）强行等同，实属偷换概念了。专利法的“新颖性”判断需经严格技术比对，非当事人单方宣称即可成立。这种将专业法律问题舆论化的操作，本质上是对司法裁判权的挑战。


　　信里所指责的“三日即批捕”更是不知道冯妻是真法盲还是假糊涂，刑事诉讼法第九十一条明明白白规定检察院审查批捕时限为七日以内，不是一定要满七天。这种指责反而搬起石头砸自己的脚，有法律界人士更是指出“快速批捕可能反映证据链条完整，而非程序瑕疵”
。
　　而关于高血压患者的收押问题，《看守所条例》第十条仅将患有严重疾病、传染病等情形列为禁止收押情形，高血压三级经医疗控制后并不构成法定拒收事由。

而将高血压作为拒押理由，不仅违背《看守所条例》第十条的明确规定，更将严肃的法律程序降格为“卖惨”竞赛。若健康状况可成为豁免羁押的理由，那么

无数已决犯的慢性病管理岂非都要推翻司法裁定？这种选择性强调弱势身份的做法，恰恰消解了真正需要关注的司法公正议题。

十月。OCT

swl137 发表于 2025-9-24 16:12
没办法，国企持股，已经协商通过了，他们说不要内斗了，业绩已经暴涨了1万倍，你敢不让他上市，当初研发一 ...

偷你个鸡儿，京东方你们偷谁的？
央企来投资你们说是偷
民企来投资你们也说偷
黑心魔怔，天天唱衰三颗大树
却日益茁壮成长，如鲠在喉

十月。OCT

swl137 发表于 2025-9-24 16:29
在小岛引领下闽南已经被收刮一空，即使这样也没发展起来，上面刚刚规划各省城市发展战略这次福建是福州厦门 ...

哈哈哈，这就是小丑的逻辑，上面不也把抢省会拉下来和厦门泉州并列了吗？
什么定数都不如一号二号过而不入说明了一切
才安静了几天又赖不住跳出来胡言乱语啊

十月。OCT

swl137 发表于 2025-9-24 16:12
没办法，国企持股，已经协商通过了，他们说不要内斗了，业绩已经暴涨了1万倍，你敢不让他上市，当初研发一 ...

国企持股，已经协商通过了，他们说不要内斗了，业绩已经暴涨了1万倍
这你都知道了啊，再次应验了死娘炮定律，只要你们唱衰的都会反转或者变量
都在想开庭一个半月多了，怎么没有任何消息也没有宣判

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-24 16:03
　根据天眼查等公开信息及法律文书显示，公开信所指的当事人冯登科并非其妻口中的普通人和“级别不高”， ...

快死娘炮督促赶快起诉公开宣判

福夏泉

储能公司福建只要一家宁德时代就够了，根本不需要第二家。

十月。OCT

福夏泉 发表于 2025-9-25 09:13
储能公司福建只要一家宁德时代就够了，根本不需要第二家。

小鸭母素质真差，你算哪颗葱

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-24 15:55
1450鸭实锤， 在国之重器  宁德时代面前   一个小小海辰 算得了什么？还地方保护

尊湃的下场 已经预定 ...

哈哈哈，还国之重器，目前储能生产制造宁德时代排第一，厦门海辰排第二
在死娘炮眼里怎么就成了小小的海辰了呢？死娘炮怎么可以捧一个踩一个呢
这才是坐实了死娘炮对岸青鸟的侧翼，搞乱大陆搞乱市场达到它内心的目的

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-25 22:22
哈哈哈，还国之重器，目前储能生产制造宁德时代排第一，厦门海辰排第二
在死娘炮眼里怎么就成了小小的海 ...

比比营收比比利润？ 小卡拉米 还真把自己当个东西了？

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-26 08:36
比比营收比比利润？ 小卡拉米 还真把自己当个东西了？

比你哥鸡儿！一个成立了多少年，一个才短短三四年
这次没有能打死海辰，海辰一定会涉足动力电池
死娘炮一定要活久见哦

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-26 09:31
比你哥鸡儿！一个成立了多少年，一个才短短三四年
这次没有能打死海辰，海辰一定会涉足动力电池
死娘炮一 ...

偷 三四年 还不够 又不用自己研发。。。

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-26 09:37
偷 三四年 还不够 又不用自己研发。。。

看看这个造谣造假双标的死娘炮
法院判决了没？
偷你吗

库里

十月。OCT 发表于 2025-9-26 10:53
看看这个造谣造假双标的死娘炮
法院判决了没？
偷你吗

偷就完事了 还 三四年，真够恶心的，研发占比多少？

十月。OCT

库里 发表于 2025-9-26 10:54
偷就完事了 还 三四年，真够恶心的，研发占比多少？

法院判决了吗？没有判决是不是死娘炮在造谣？
又不关你一个低级厅单位小市民屁事
天天尬黑，难道宁德老乡不约而同选择了厦门
让你吃干醋吗？如鲠在喉